Una cosa es segura después de los sorprendentes resultados de las elecciones francesas del domingo: cualquier nuevo gobierno formado por el presidente Emmanuel Macron enfrentaría una parálisis política de meses. Lo que es menos seguro es que este impasse no sumirá aún más en dificultades a la economía francesa, muy endeudada.
Los disturbios han vuelto a centrar la atención en la creciente deuda de Francia, que asciende a 3 billones de euros, y un déficit que ahora representa más del 5% del PIB, e inmediatamente provocaron una advertencia el lunes de la agencia de calificación Standard & Poor’s sobre la calificación de la deuda soberana de Francia.
«La incertidumbre se cierne sobre la futura arquitectura del Gobierno francés», afirmó la agencia, que ya había rebajado la calificación de la deuda francesa el 31 de mayo, sacudiendo al Gobierno, cuya credibilidad económica es uno de sus principales activos políticos. Si la polarización del nuevo Parlamento francés debilita la capacidad del gobierno para reparar sus finanzas, la deuda francesa podría reducirse nuevamente, añadió.
Francia se encuentra en territorio inexplorado después del inesperado ascenso de los partidos de izquierda en las elecciones legislativas nacionales, eclipsando al partido nacionalista y antiinmigración Asamblea Nacional para asegurar el mayor número de escaños en la cámara baja del Parlamento. El resultado no dejó a ningún partido -incluida la coalición centrista de Macron- con mayoría y dividió la cámara baja del parlamento en tres bloques amargamente antagónicos.
La economía francesa ya atravesaba un período difícil. El desempleo, que cayó al 7% el año pasado, su nivel más bajo en 15 años, ha comenzado a aumentar nuevamente, y los fabricantes redujeron la producción y las exportaciones se desaceleraron. Los consumidores, hartos de la inflación persistente, también han recortado el gasto, un motor clave del crecimiento.
El gobierno de Macron advirtió recientemente que el crecimiento sería más débil de lo esperado este año, ya que planeaba recortar el gasto en más de 20 mil millones de euros (alrededor de 21,5 mil millones de dólares). La Unión Europea reprendió a Francia a fines del mes pasado por violar las reglas presupuestarias que restringen el gasto y el endeudamiento. La deuda de Francia se ha disparado a más del 110% de la producción económica, y el país tiene un gran déficit presupuestario después de que el gobierno gastara mucho para proteger a los consumidores y las empresas de los cierres pandémicos y los altos precios de la energía.
Los oponentes de Macron, de derecha e izquierda, aprovecharon el tema de la deuda para atacarlo durante su campaña. Pero los principales partidos no parecen dispuestos a alcanzar un consenso y los inversores temen que el nuevo Parlamento no logre adoptar en otoño un presupuesto que prevea recortes presupuestarios importantes y evite el riesgo de un mayor deterioro de la calificación de la deuda soberana francesa.
«Una vez que se calme el polvo, el impasse de un Parlamento sin mayoría absoluta resultará más perjudicial de lo que se pensaba inicialmente», escribió Alex Everett, gestor de inversiones de Abrdn, una empresa de inversiones con sede en Londres, en una nota dirigida a sus clientes. “Los problemas presupuestarios de Francia no han desaparecido. El intento de Macron de forzar la unidad ha alimentado aún más discordia. »
Los inversores ya han elevado los costos de endeudamiento del gobierno. La diferencia entre los tipos de interés aplicados por los inversores a la deuda francesa y a la deuda alemana se ha ampliado hasta alcanzar la mayor diferencia desde la crisis financiera, una señal de que los inversores están preocupados por la capacidad de Francia para gestionar sus finanzas. El peligro es que la deuda francesa aumente aún más, lo que podría conducir a un aumento más rápido de los pagos de intereses.
El panorama es aún más complicado con la alianza de izquierda, el Nuevo Frente Popular, que obtuvo el mayor número de escaños en la cámara baja del Parlamento el domingo. Este partido, un bloque que incluye a diputados comunistas, verdes y socialistas, aboga por un fuerte «impuesto a los ricos y una distribución de la riqueza». orden del día Inspirado por el partido de extrema izquierda La Francia Insumisa, dijo que estaba dispuesto a burlar las normas presupuestarias de la Unión Europea si fuera necesario para llevar a cabo su programa.
De hecho, a menos que el gobierno aumente los impuestos a las empresas y a los ricos, el bloque de izquierda corre el riesgo de rechazar un presupuesto nacional que cumpla el compromiso de Francia con Bruselas y las agencias de calificación de reducir el déficit el próximo año del 5,1 al 4,4 por ciento del producto interior bruto, afirmó Mujtaba Rahman. «El director general para Europa del Grupo Eurasia», escribió en un análisis. El grupo también buscará aumentar el gasto en educación y salud y podría presionar para aumentar el salario mínimo en Francia, dijo.
Pero los izquierdistas, aunque envalentonados, carecerán de control general y, por lo tanto, es poco probable que se apruebe su agenda. Esto ha disipado los temores de algunos inversores sobre el costo económico del programa de gasto del Nuevo Frente Popular. El coste estimado podría alcanzar los 187.000 millones de euros al año, un total que se financiaría con aumentos de impuestos para empresas y personas ricas de hasta 150.000 millones de euros, y la eliminación de diversos beneficios fiscales corporativos.
«Un Parlamento sin mayoría absoluta es probablemente la mejor solución para las acciones europeas», dijo Claudia Panseri, directora de inversiones para Francia de UBS Global Wealth Management.
El lunes, el ministro de Finanzas de Macron, Bruno Le Maire, advirtió en un mensaje en X que el programa económico del bloque de izquierda podría llevar a Francia a una crisis financiera y un declive económico. «Esto destruiría los resultados de la política que llevamos a cabo desde hace siete años y que ha dado a Francia trabajo, atractivo y fábricas», declaró.
Según Holger Schmieding, economista jefe del Berenberg Bank, el impasse legislativo «significa el fin de las reformas procrecimiento de Macron». En cambio, dijo, la coalición centrista de Macron probablemente tendrá que aceptar la reversión de algunas de sus iniciativas emblemáticas, incluida quizás su decisión de aumentar la edad de jubilación en Francia de 62 a 64 años, lo que provocó protestas a nivel nacional en 2022.
A largo plazo, añadió Schmieding, esos retrocesos y el desfavor de los inversores internacionales corren el riesgo de reducir el crecimiento y aumentar la inflación en Francia. «Combinados con posibles rebajas de la calificación crediticia, estos cambios aumentarían los costos de financiación y empeorarían las dificultades presupuestarias de Francia», añadió.
