La Fed se reúne en medio de temores de que el aumento de la inflación pueda detenerse

Hasta ahora, la desaceleración de la rápida inflación en Estados Unidos ha sido un proceso sorprendentemente indoloro. Las altas tasas de interés encarecen la obtención de una hipoteca o un préstamo para iniciar un negocio, pero no han frenado el crecimiento económico ni han aumentado drásticamente el desempleo.

Sin embargo, desde hace cinco meses el aumento de precios ronda el 3,2 por ciento. Este estancamiento plantea dudas sobre si la fase final de la lucha contra la inflación podría resultar más difícil para la Reserva Federal.

Los funcionarios de la Fed tendrán la oportunidad de reaccionar a los últimos datos el miércoles, tras una reunión de política monetaria de dos días. Se espera que los banqueros centrales dejen las tasas de interés sin cambios, pero sus nuevas proyecciones económicas trimestrales podrían mostrar cómo los últimos acontecimientos económicos influyen en su visión sobre el número de recortes de tasas que se producirán este año y el próximo.

Las estimaciones económicas más recientes de la Fed, publicadas en diciembre, sugerían que los funcionarios de la Fed harían un recorte de tasas de tres cuartos para fines de 2024. Desde entonces, la economía se ha mantenido sorprendentemente fuerte y la inflación, aunque todavía muy por debajo de sus máximos de 2022. , se ha mostrado testarudo. Algunos economistas creen que es posible que las autoridades reduzcan sus pronósticos de recortes de tasas y planifiquen sólo dos medidas este año.

Al mantener las tasas altas por un poco más de tiempo, las autoridades podrían mantener la presión sobre la economía, protegiéndose así contra el riesgo de un resurgimiento de la inflación.

«La Reserva Federal no debería estar en una carrera para recortar las tasas», dijo Joseph Davis, economista jefe global de Vanguard, explicando que la economía se ha mantenido mejor de lo que se esperaría si las tasas estuvieran pesando drásticamente sobre el crecimiento, y que un recorte prematuro corre el riesgo de permitir que la inflación se caliente en 2025. «Tenemos una posibilidad cada vez mayor de que no recorten las tasas en absoluto este año. »

El equipo del Sr. Davis es una excepción en este sentido: Inversores en general Sigue habiendo una posibilidad muy pequeña de que la Reserva Federal mantenga las tasas en su nivel actual del 5,3% hasta 2024.

Pero los mercados revisan periódicamente el número de recortes de tipos que esperan. Los inversores ahora apuestan a que los banqueros centrales recortarán las tasas tres veces antes de fin de año, a alrededor del 4,6%. Hace apenas un mes, esperaban cuatro recortes y veían una posibilidad razonable de cinco.

Dos acontecimientos importantes han modificado estas opiniones.

La inflación fue más firme de lo esperado. El índice de precios al consumidor superó las previsiones de los economistas en enero y febrero, ya que la inflación de los servicios se mostró persistente y el precio de algunos bienes, como la ropa, aumentó.

inflación mayorista – que mide el costo de las compras realizadas por las empresas – también apareció más caliente de lo esperado en los datos publicados la semana pasada. Esto es importante porque alimenta el índice de inflación de los gastos de consumo personal, una medida posterior pero a la que la Reserva Federal apunta oficialmente en su objetivo de inflación del 2 por ciento.

Dados los datos, los funcionarios de la Fed probablemente aprovecharán la reunión para debatir «si la inflación puede seguir enfriándose», escribió Diane Swonk, economista jefe de KPMG US, en una nota de investigación.

“La preocupación es que se hayan recogido los frutos más fáciles asociados con la recuperación de las cadenas de suministro y la caída de los precios de los bienes, mientras que es posible que se esté formando un fondo en los precios en el sector de bienes y servicios”, explicó.

El segundo hecho es que la economía sigue siendo muy dinámica. La creación de empleo fue sólida en febrero, a pesar de que la tasa de desempleo aumentó y crecimiento salarial desacelera sólo lentamente. Si la economía sigue siendo demasiado fuerte, podría mantener el mercado laboral ajustado y los salarios aumentando, lo que llevaría a las empresas a subir los precios. Esto podría dificultar que la Reserva Federal combata la inflación de manera sostenible.

La Reserva Federal no quiere bajar los tipos de interés prematuramente. Si el banco central no logra controlar rápidamente el aumento de los precios, podría convencer a los consumidores y a las empresas de que es probable que la inflación sea mayor en el futuro. Esto podría hacer que sea aún más difícil combatir la inflación en el futuro.

Al mismo tiempo, la Reserva Federal no quiere mantener altas las tasas de interés por mucho tiempo. De ser así, podría dañar la economía más de lo necesario, costando empleos y aumentos salariales a los estadounidenses.

Los funcionarios de la Reserva Federal han estado señalando durante meses que las tasas de interés subirán pronto, pero también han tratado de mantener abiertas sus opciones sobre el momento y la magnitud.

Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, dijo en un reciente testimonio ante el Congreso que sería apropiado bajar las tasas de interés cuando la Reserva Federal estuviera satisfecha de que la inflación había caído lo suficiente, y agregó: «Y no estamos lejos de eso. »

Pero varios de sus colegas adoptaron un tono cauteloso.

«En este punto, creo que el mayor error sería recortar los tipos demasiado pronto o demasiado rápido sin pruebas suficientes de que la inflación está en una senda sostenible y oportuna», dijo Loretta Mester, presidenta del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, en un presione soltar. un discurso reciente. Otros funcionarios se hicieron eco de este punto, incluyendo a Christopher Wallerun gobernador de la Reserva Federal.

Los funcionarios de la Reserva Federal tienen otro proyecto político que cumplir en marzo: indicaron que discutirán sus planes futuros para su balance de bonos. Han reducido su balance al permitir que los valores expiren sin reinversión, un proceso que quita parte del impulso a los mercados y a la economía en los márgenes.

El balance de la Reserva Federal se amplió durante la pandemia al comprar bonos en grandes cantidades, primero para calmar los mercados y luego para estimular la economía. Las autoridades quieren devolverlo a niveles más normales para evitar desempeñar un papel tan importante en los mercados financieros. Al mismo tiempo, quieren evitar exagerar reduciendo sus tenencias de bonos hasta el punto de correr el riesgo de perturbar el mercado.

George Goncalves, jefe de estrategia macroeconómica estadounidense de MUFG, dijo que cree que los funcionarios primero querrían desarrollar un plan para frenar la liquidación del balance y luego recurrir a recortes de tasas. Cree que el primer recorte de tipos podría producirse en junio o julio.

Michael Feroli, economista jefe de JP Morgan para Estados Unidos, espera un recorte de tasas en junio y dijo que duda del argumento de que podría resultar más difícil terminar el trabajo sobre la inflación que comenzarlo. Él cree que la caída de los costos laborales y la inflación de la vivienda seguirán frenando los aumentos de precios.

“Quizás nos estemos poniendo un poco nerviosos”, dijo Feroli. La idea de que la “última milla” será más difícil “tiene un atractivo retórico agradable, pero luego lo tachas y no me convenció”. »