lLa Comisión Europea abrió, el 9 de octubre, una consulta destinada a relanzar la titulización, esta técnica financiera que estuvo en el centro de la crisis financiera de 2007-2008 pero que ahora considera necesaria al buen funcionamiento del mercado de crédito. Aunque la Comisión no está en su primer intento, ahora puede confiar en las conclusiones del informe Draghi (presentado el 9 de septiembre), que también lo ve como un elemento esencial para lograr la unión de mercados. de capital, que supuestamente permitirá a Europa financiar las inversiones necesarias para su reindustrialización y descarbonización. De prescripción en prescripción, provenientes tanto de reguladores como de lobbystas, la titulización bien podría experimentar el resurgimiento deseado. A riesgo de repetir el pasado en lugar de financiar el futuro. ¡Debemos decir no al regreso de la titulización en Europa!
Porque no nos equivoquemos. Como bien señala la ONG de Bruselas Finance Watch (un saludable contrapeso al lobby financiero) en un publicación del 25 de octubre, la titulización no es un instrumento para financiar la economía real. Se trata de una técnica que permite a los bancos obtener paquetes de créditos riesgosos de intermediarios que los transforman en valores negociables rentables. Los inversores encontrarán algo para apaciguar su apetito nunca satisfecho de rentabilidad.
Todos pagaron el precio durante la crisis financiera de 2007-2008. Los reguladores habían jurado entonces a sus grandes dioses que no volverían a ser atrapados. Era necesario, decían, regular estrictamente esta práctica porque había extendido los riesgos por todo el sistema financiero, como los de los préstamos de alto riesgo, hasta el punto de que ya no sabíamos quién los soportaba. Reconocieron que la titulización había cambiado el comportamiento de los bancos frente al riesgo, necesariamente más inclinados a asumirlo ya que podían deshacerse de él. Y había ampliado la cadena de intermediación insertando, entre los bancos y sus clientes, » sombra « los bancos, estas entidades financieras que, a la sombra de los bancos, asumen sus riesgos por ellos sin obedecer sus limitaciones reglamentarias.
Como gran baño depurador, se produjo una pequeña limpieza regulatoria, primero a partir de los acuerdos de Basilea de 2010, que obligaron a los bancos a retener el 5% de sus activos titulizados. y que transmitan más información sobre estas operaciones, luego con un marco, que entró en vigor en Europa en 2019, que establece los principios de lo que debe ser la titulización: » simple «, » estándar « Y «transparente». Sin garantizar que así sea.
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