Los inversores apostaban fuerte a un recorte de tipos de la Reserva Federal a principios de 2024, apostando a que los banqueros centrales bajarían los tipos de interés a alrededor del 4% para finales de año. Pero después de meses de inflación persistente y fuerte crecimiento económico, las perspectivas empiezan a parecer mucho menos nefastas.
Los precios de mercado sugieren ahora que los tipos finalizarán el año en torno al 4,75 por ciento. Eso significaría que los funcionarios de la Fed habrían recortado las tasas dos o tres veces desde su nivel actual del 5,3%.
Las autoridades intentan lograr un delicado equilibrio al considerar cómo responder a las condiciones económicas. Los banqueros centrales no quieren correr el riesgo de deteriorar el mercado laboral y provocar una recesión manteniendo las tasas de interés demasiado altas durante demasiado tiempo. Pero también quieren evitar recortar los costos de endeudamiento demasiado pronto o excesivamente, lo que podría provocar que la economía se reacelere y la inflación se afiance aún más firmemente. Hasta ahora, los funcionarios han mantenido su previsión de recortes de tipos para 2024, aunque han dejado claro que no tienen prisa por reducirlos.
Esto es lo que los formuladores de políticas están considerando cuando piensan en cómo deben administrarse las tasas de interés, cómo los datos disponibles podrían remodelar el camino a seguir y qué significará para los mercados y la economía.
¿Qué significa «más alto, más largo»?
Cuando la gente dice que espera que las tasas sean «más altas durante más tiempo», a menudo se refieren a una o dos cosas, o a ambas. A veces la frase se refiere al corto plazo: la Reserva Federal podría tardar más en comenzar a reducir los costos de endeudamiento y hacer esas reducciones más lentamente este año. En otros casos, esto significa que las tasas de interés seguirán siendo significativamente más altas en los próximos años de lo que eran normales en la década anterior a la pandemia de 2020.
De cara a 2024, los altos funcionarios de la Reserva Federal han dejado claro que se centran principalmente en la dirección de la inflación mientras debaten cuándo recortar las tasas de interés. Si las autoridades creen que los aumentos de precios volverán a su objetivo del 2 por ciento, podrían sentirse cómodos recortando las tasas incluso en una economía fuerte.
A más largo plazo, los funcionarios de la Fed probablemente se verán más influenciados por factores como el crecimiento de la fuerza laboral y la productividad. Si la economía es más boyante que antes, tal vez porque la inversión pública en infraestructura y nuevas tecnologías como la inteligencia artificial aceleran el crecimiento, es posible que las tasas deban mantenerse un poco más altas para que la economía siga funcionando a un ritmo más alto. incluso la quilla.
En una economía que continúa fuerte, las tasas de interés históricamente bajas de la década de 2010 pueden resultar demasiado bajas. Para usar el término económico, la tasa “neutral” que ni calienta ni enfría la economía podría ser más alta que antes de Covid.
Para 2024, la preocupación es la inflación persistente.
Algunos funcionarios de la Reserva Federal dijeron recientemente que las tasas de interés podrían seguir siendo más altas este año de lo que sugerían los pronósticos del banco central.
Las autoridades predijeron en marzo que reducirían los costos de endeudamiento tres veces más en 2024. Pero Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, sugerido durante un evento virtual la semana pasada, podía imaginar un escenario en el que la Reserva Federal no recortaría las tasas de interés en absoluto este año. Y Raphael Bostic, presidente de la Reserva Federal de Atlanta, dijo que no prevé un recorte de tipos hasta noviembre o diciembre.
Esta cautela se produce después de que la inflación, que ha caído de manera constante a lo largo de 2023, se haya movido lateralmente en los últimos meses. Y con la aparición de nuevas tensiones, en particular el aumento de los precios del gas, se está ejerciendo una ligera presión sobre cadenas de suministro Después del colapso de un puente en Baltimore y de que las presiones sobre los precios de la vivienda tardaron más de lo esperado en desaparecer según los datos oficiales, existe el riesgo de que el estancamiento continúe.
Aún así, muchos economistas piensan que es demasiado pronto para preocuparse por una desaceleración de la inflación. Aunque los aumentos de precios fueron más rápidos en enero y febrero de lo que muchos economistas esperaban, eso podría deberse en parte a caprichos estacionales, y se produjo después de un progreso significativo.
Se espera que la inflación en el Índice de Precios al Consumidor, cuya publicación está prevista para el miércoles, disminuya al 3,7 por ciento en marzo después de excluir los costos volátiles de los alimentos y el combustible. Esta cifra es inferior a la tasa anual del 3,8% registrada en febrero y muy por debajo del máximo del 9,1% alcanzado en 2022.
«Nuestra opinión es que la inflación no permanece estancada», dijo Laura Rosner-Warburton, economista senior de MacroPolicy Perspectives. «Algunas zonas son complicadas, pero creo que están aisladas».
Los recientes datos de inflación no “cambian materialmente el panorama general”, dijo Jerome H. Powell, presidente de la Reserva Federal, en una conferencia de prensa. discurso la semana pasadaal tiempo que señaló que la Reserva Federal sería paciente antes de bajar las tasas.
El largo plazo también está en el centro de las preocupaciones.
Algunos economistas (y cada vez más inversores) creen que las tasas de interés podrían seguir siendo más altas en los próximos años de lo que habían pronosticado los funcionarios de la Reserva Federal. banqueros centrales programado para marzo que las tasas caerán al 3,1 por ciento para fines de 2026 y al 2,6 por ciento a más largo plazo.
William Dudley, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, se encuentra entre quienes creen que las tasas podrían mantenerse más altas. Señaló que la economía ha crecido rápidamente a pesar de las altas tasas de interés, lo que sugiere que puede enfrentar costos de endeudamiento más altos.
“Si la política monetaria es tan estricta como afirma el presidente Powell, ¿por qué la economía sigue creciendo a un ritmo rápido? » dijo el señor Dudley.
Y Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, escribió en una carta a los accionistas Esta semana, los grandes cambios sociales –incluida la transición verde, la reestructuración de la cadena de suministro, el aumento de los costos de la atención médica y el aumento del gasto militar en respuesta a las tensiones geopolíticas– podrían “conducir a una inflación más alta, tenaz y a tasas superiores a las que esperan los mercados”.
Dijo que el banco estaba preparado para «una gama muy amplia de tipos de interés, del 2 al 8 por ciento o incluso más».
Endeudarse sería más caro.
Si la Reserva Federal mantiene las tasas de interés más altas este año y en años futuros, significará que el tasas hipotecarias baratas Como los que prevalecieron en la década de 2010 no van a regresar. Del mismo modo, las tasas de las tarjetas de crédito y otros costos de endeudamiento probablemente seguirían siendo más altos.
Mientras la inflación no esté estancada, eso podría ser una buena señal: las tasas extremadamente bajas fueron una herramienta de emergencia que utilizó la Reserva Federal para intentar revivir una economía en dificultades. Si no regresan porque el crecimiento es más dinámico, eso reflejaría una economía más robusta.
Pero para los futuros propietarios de viviendas o empresarios que han estado esperando una caída en los costos de endeudamiento, esto podría brindarles un consuelo limitado.
«Si hablamos de tasas de interés más altas durante más tiempo de lo que los consumidores esperan, creo que los consumidores se sentirían decepcionados», dijo Ernie Tedeschi, investigador de la Facultad de Derecho de Yale que recientemente dejó el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca.
