¿Durarán las buenas noticias estadounidenses sobre la inflación?

Los precios han aumentado rápidamente en 2021 y 2022, lo que ha afectado los presupuestos de los hogares estadounidenses y erosionado el índice de aprobación del presidente Biden. Pero la inflación se desaceleró a finales de 2023, un estallido de progreso que se produjo más rápidamente de lo que esperaban los economistas y alimentó las esperanzas de un aterrizaje económico suave.

La pregunta ahora es si las buenas noticias podrán persistir hasta 2024.

Mientras los pronosticadores intentan adivinar qué sucederá a continuación, muchos observan de cerca los orígenes de la reciente desaceleración. Los detalles sugieren que una combinación de precios más bajos de bienes -como ropa y autos usados- y moderación en los costos de los servicios, en particular los viajes, ha ayudado a mitigar la desaceleración, incluso cuando los aumentos de los alquileres presionan para que el tiempo desaparezca.

En conjunto, estas tendencias sugieren que puede haber más desinflación en el futuro, pero también sugieren que se vislumbran algunos riesgos persistentes. A continuación se muestra una descripción general de los grandes cambios a los que hay que prestar atención.

Lo que está sucediendo ahora en Estados Unidos es lo que los economistas llaman «desinflación»: cuando se comparan los precios actuales con los de hace un año, el ritmo de crecimiento se ha desacelerado considerablemente. En su punto máximo en el verano de 2022, los precios al consumidor estaban aumentando a una tasa anual del 9,1%. En noviembre, esa cifra era sólo del 3,1 por ciento.

Sin embargo, la desinflación no significa que los precios simplemente caigan. En general, los niveles de precios no han revertido el fuerte aumento que se produjo justo después de la pandemia. Esto significa cosas como alquilar, Reparación de coches Y tiendas de comestibles siguen siendo más caros en papel que en 2019. (Salarios también han subido y han subido más rápido que los precios en los últimos meses). En resumen, los precios siguen subiendo, pero no tan rápido.

La Reserva Federal, encargada de intentar restablecer la estabilidad de precios, quiere que los aumentos de precios vuelvan a un ritmo lento y constante, coherente con una economía sostenible en el tiempo. Al igual que otros bancos centrales de todo el mundo, la Reserva Federal define esto como una tasa de inflación anual del 2%.

La inflación sorprendió a los economistas en 2021 y 2022 al aumentar bruscamente primero y luego mantenerse alta. Pero a partir de mediados de 2023, empezó a moverse en la dirección opuesta, cayendo más rápido de lo esperado.

A mediados del año pasado, la Reserva Federal Se espera que los responsables una medida clave de la inflación –la medida de los gastos de consumo personal– para finalizar el año en 3,2 por ciento. Según los últimos datos publicados en noviembre, tiene en cambio, se desplomó a una tasa más modesta del 2,6 por ciento. La medida más actual del índice de precios al consumidor también ha caído rápidamente.

La desaceleración sorprendentemente rápida comenzó cuando los precios de los viajes comenzaron a disminuir, dijo Omair Sharif, fundador de Inflation Insights. En lo que respecta a los billetes de avión en particular, el problema era la oferta.

La demanda seguía siendo fuerte, pero después de años de capacidad limitada, los vuelos y asientos disponibles finalmente se habían recuperado. Eso, combinado con el combustible para aviones más barato, hizo bajar los precios. Y si bien los precios de otros servicios relacionados con los viajes, como las tarifas de las habitaciones de hotel, aumentaron rápidamente en 2022, aumentaron mucho más lentamente a mediados de 2023.

El siguiente cambio que redujo la inflación vino de bienes precios. Después de saltar dos años, los precios de productos como muebles, ropa y los coches usados ​​empezaron a subir mucho más lentamente, o incluso a bajar.

El alcance de la desinflación proveniente de los bienes es sorprendente, dijo Matthew Luzzetti, economista jefe para Estados Unidos del Deutsche Bank. Y, alentadoramente, “fue un enfoque razonablemente amplio”.

El alivio de la inflación provino en parte de una mejora de la oferta. Durante años, las rutas de tránsito congestionadas, las altas tarifas de envío y el número limitado de trabajadores limitaron la cantidad de productos y servicios que las empresas podían ofrecer. Pero a finales del año pasado, las rutas marítimas fueron funcionando normalmentepilotos y tripulaciones de vuelo estaban en el cielo, y los fabricantes de automóviles estaban producir vehículos nuevos.

“La oferta está funcionando”, dijo Skanda Amarnath, directora ejecutiva del grupo de investigación centrado en los trabajadores Employ America.

De hecho, una fuente de desinflación largamente esperada aún no se ha manifestado plenamente: una desaceleración de la inflación de los alquileres.

Datos del sector privado sobre nuevos alquileres se disparó al comienzo de la pandemia, pero luego se desaceleró drásticamente. Muchos economistas creen que esta disminución eventualmente se reflejará en los datos oficiales de inflación a medida que los inquilinos renueven sus contratos de arrendamiento o firmen otros nuevos, pero el proceso lleva tiempo.

«Probablemente veremos una mayor moderación de los alquileres», dijo Laura Rosner-Warburton, economista senior y socia fundadora de MacroPolicy Perspectives.

Dado que sigue siendo posible una nueva desaceleración de los alquileres y que el aumento de los precios de los bienes podría seguir desacelerándose, muchos economistas esperan que la inflación general de los precios al consumo se acerque al objetivo de la Reserva Federal para finales de 2024. Incluso existe el riesgo de que lo haga. caigan por debajo del 2%, piensan algunos. .

«Es un escenario que merece cierta discusión», dijo Rosner-Warburton. «No creo que sea el escenario más probable, pero los riesgos están más equilibrados».

Por supuesto, eso no significa que los funcionarios de la Reserva Federal y la economía estadounidense estén completamente fuera de peligro. Caída de los precios del gas han ayudado a reducir la inflación tanto en general como impulsando otros precios, como los pasajes aéreos. Pero los precios del combustible son notoriamente volátiles. Si los disturbios en las regiones productoras de gas conducen a un aumento inesperado de los costos de la energía, será más difícil frenar la inflación.

La geopolítica también conlleva otro riesgo de inflación: los ataques a buques mercantes en el Mar Rojo, por ejemplo, interrumpen una ruta de tránsito vital para el comercio mundial. Si estos problemas persisten y empeoran, eventualmente podrían conducir a precios inmobiliarios más altos.

Y quizás el riesgo más inmediato es que se haya sobreestimado la fuerte desaceleración de la inflación hacia finales de 2023. En los últimos años, las cifras de precios de fin de año han sido revisado y los datos de inflación de enero son en su mayoría positivos, en parte porque algunas empresas están subiendo los precios al comienzo del nuevo año.

“Se avecinan muchas turbulencias”, afirmó Sharif. Dijo que seguiría de cerca una serie de nuevos cálculos de inflación cuya publicación está prevista. 9 de febrerolo que debería permitir a los responsables de las políticas determinar con mayor claridad si la reciente desaceleración ha sido tan notable como parece.

Pero Sharif dijo que la conclusión era que la inflación parecía destinada a continuar moderándose.

Eso podría ayudar a allanar el camino para tasas de interés más bajas por parte de la Reserva Federal, que proyecta que podría reducir los costos de endeudamiento varias veces en 2024 después de elevarlos a su nivel más alto en más de 22 años para calmar la economía y luchar contra la inflación. bajo control.

“En mi opinión, no queda mucho riesgo alcista”, dijo Sharif.